安信证券

　　劲嘉股份业绩快报：2016H1营业收入13亿元，同比下滑3.3%；归属上市公司股东净利润3.5亿元，同比下滑11.1%。

　　业绩低于预期，全年增长仍有保障：上半年收入、利润分别下滑3.3%、11.1%；其中，第二季度收入6.7亿元，增长22%，净利润1亿元，下滑27%，低于预期。业绩低于预期的原因：1、烟草整体增长较为疲软，15年烟草总产量5124箱，下滑0.9%；且烟草业为了完成国家利税目标，去年四季度压了些库存，导致今年烟标企业订单受到影响；2、子公司重庆宏声、重庆宏劲的主要客户川渝中烟、重庆中烟分拆，部分收入未能确认，且产品结构及定价调整影响利润。分季度看，二季度收入增长达22%，部分因并表因素（吉星印务+宏劲印务），此外川渝/宏声收入部分确认拉动；若剔除扣非影响（一季度扣非下滑42.6%），二季度经营状况实际有较大改善。16年国家对烟草行业利税增长目标约7%，而且公司分别于5月27日、6月1日完成对吉星印务70%股权及宏劲印务33%股权的收购（吉星印务业绩承诺：16-18年净利润分别为4000万元、4600万元、5290万元；宏劲印务14年净利润819 ...

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