【机构策略】

A股策略周报：高股息策略不是暂时的苟且（中金公司）

　　一周回顾：先扬后抑。上周前两个交易日市场有所反弹，但周三受银行理财产品监管传闻影响指数快速跳水，上证指数再度回到3000点下方。从行业和主题来看，市场关注中国能建以及上海、江苏等地方国企改革进展，相关公司表现强势；弱市调整环境下低估值、业绩稳健、或有一定股息收益的行业，如食品饮料、龙头医药、汽车、电力、银行等也有相对表现，而计算机、传媒、电子、有色及军工等则明显调整。

　　市场展望：高股息与大消费策略应对低利率、弱需求。我们中期策略中强调的《脱“虚”向“实”》（6月23日）的特征在进一步演绎，在不同市场之间，资金在流向那些估值更实、盈利更实的市场，不同板块之间，资金在脱离“估值虚、盈利虚”的板块，向“估值更实、盈利更实”的板块集中。上周政治局会议定调下半年经济，强调“抑制资产泡沫”及银行理财产品的监管传闻造成市场心态再次趋于谨慎。虽然有媒体报道银监会澄清理财业务监管尚处于内部论证阶段，市场心态也并未好转。我们预计，虽然市场中期前景难言乐观，但暂时低利率、弱需求的基调仍将持续。在这种背景之下，市场可能 ...

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