楚天高速于7月16日发布了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》,计划以每股4.64元/股的价格定向发行19008.59万股股份,外加37800万元现金收购新三板挂牌公司三木智能全部股权。由此计算三木智能的整体估值高达12.6亿元,相比该公司截至到今年一季度末的账面净资产2.52亿元溢价4倍以上。

可资参照的是,三板挂牌公司创智5(400059)在2014年完成了对天珑移动的收购,后者的主营业务同样为智能手机出口,与三木智能完全一致。根据创智5发布的公告信息来看,当时天珑移动的年收入规模为60亿元左右、净利润为2.87亿元,最终作价42.87亿元。而楚天高速此次收购三木智能,后者2015年的收入规模为12.4亿元左右,约为天珑移动的20%左右;净利润为5296.21万元,尚不足天珑移动的20%。但是最终的估值却高达12.6亿元,相当于天珑移动的30%。也就是说,对比创智5收购天珑移动给出的估值水平,本次楚天高速在收购三木智能过程中,收购标的估值提高了约50%。

当然,收购标的价值被高估并非是本次收购过程中的主要问题,从收购报告书所披 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html