光大证券 李婕
16H1 收入增8%，扣非净利增89%，政府补助减少致净利下降
16年上半年公司实现营业收入10.27亿元，同比增8.37%，归母净利润960.59万元，同比降32.36%，EPS0.04元。扣非净利747.97万元，同比增88.86%，增幅高于净利主要由于政府补助减少812万元、降幅70.49%所致。
16年上半年毛利率同比下降0.36PCT至8.37%。16年上半年期间费用率下降0.73PCT至7.27%，其中销售费用率下降0.08PCT至0.34%、管理费用率下降0.06PCT至5.79%，财务费用率下降0.59PCT至1.14%，
牛皮革内销行业龙头，具备领先优势
公司主要从事天然牛头层皮革的生产、经营和研发，产品以内销为主（16上半年占比99%）形成了以纳帕、自然摔、特殊效应革三大类产品为支柱的发展格局，2015年牛头层皮革销售达11770万平方英尺，在牛头层鞋面革市场占有率连续8年国内排名第一。
皮革行业呈现小而散格局，行业集中度低，高档产品生产力不足，产品同质化严重，同时人工成本上升、中低端产品过剩而下游需 ...
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