评估一项业务时，最重要的单一决定性因素是定价能力。--沃伦巴菲特

　　投资要点

　　从定价权说起。经历股灾洗礼，市场喧嚣过后，我们回头发现贵州茅台等的股价已创新高。"定价权"是这类企业共有的特征。拥有定价能力是公司梦寐以求的目标；同样，对于投资者而言，寻求有定价能力的公司是穿越牛熊的保障。在此策略行业联动专题报告中，我们将聚焦"定价权"。

　　定价权源起何处？定价权不等同于"涨价"。企业提高产品或者服务价格的现象普遍存在，但可能因为通胀因素导致。除去"水涨船高"外，从全行业角度看，行业/公司具有定价能力（壁垒）最主要是其背后所拥有某种垄断性力量。这种垄断力量可以是天然的，如自然垄断（如电力、电信等）和得到政府赋予的权利（如景点、血制品生产权等）等；也可以是公司靠自身获得的，这些后发优势可归纳为3种形式：产品优势、技术优势和商业模式优势。

　　天然垄断带来定价壁垒。自然垄断行业如电信、电力等，具有极高的进入门槛和需求刚性，企业有极强的定价能力。但正由于"准公共品"属性， ...

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