本文根据中国银河证券首席经济学家潘向东博士在7月27日“L型背后的分化与转型——把脉中国经济高层研讨会”上的发言整理。

今天我就货币政策到底是松还是紧谈谈自己的观点。对于这个问题,当前其实有不少分歧。从市场参与者的角度而言,普遍感觉当前货币金融环境较为宽松。理财产品、股票市场、房地产市场的价格轮番高涨似乎也都说明当前的货币环境还是宽松的。但就实体经济而言,融资利率依旧高企,说明实体资金面难言宽松。因此,从金融市场层面与实体经济层面观察,对于当前货币政策是松还是紧,有着截然不同的体验,这就需要我们进行更深入的分析。

从当前数据来看,广义货币M2增速保持相对平稳,但与狭义货币M1的增速缺口持续走阔。

另一个需要关注的现象是社会总融资规模增速维持平稳,但从结构来看企业中长期贷款增速逐渐回落。企业的中长期贷款增速回落,会影响到未来的投资增速。当然,房地产的信贷融资增速目前是处于一个上升态势,但是后期若房地产销售出现下降,则房地产信贷融资的增速也会随之回落。总体而言,从当前M2同比增速11.8%的水平来看,虽然与今年年初对于广义货币供给13%的目标相比有一些差 ...

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