广发证券

　　[摘要]

　　产品聚焦和营销投入影响短期业绩，但长期将推动业绩增长公司16H1营收2.91亿，同比下降5.06%，其中二季度1.24亿元，同降15%，主要由于二季度白酒淡季时期，公司新管理层上任以后大幅进行产品聚焦、业务整合。上半年公司明确了内参、酒鬼、湘泉3大品牌线共8个重点产品、1个高端形象产品内参酒、1个战略核心单品“高度柔和”红坛酒鬼酒(000799)，并全面提高总代理及贴牌产品门槛、压缩总代理产品数量，严格控制内参酒、酒鬼酒(000799)主导品牌的延伸开发，产品聚焦一定程度上影响了公司短期业绩，但我们认为是有利于公司长期经营发展的重大举措。

　　上半年归母净利润3875万元，同比下降1.89%，二季度1048万，同降48%，主要由于营销费用率增加高于毛利率增加，致使短期内公司利润出现较大幅度下滑。由于公司聚焦中高端 ...

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