国内按揭贷款放款速度近期加快，令市场关注居民杠杆率是否过高的问题。中信证券认为，房地产的居民杠杆率要细分为社会存量杠杆率和年度交易杠杆率。其中前者依然处于低位，实际上快速走高的只是后者。

　　中信证券分析师陈聪在一份报告中称，社会存量杠杆率研究的是按揭贷款负担和房屋市值之间的关系。这个指标越高，说明居民部门负担越重，存量房供给放量的可能性越大。数值越低，则说明居民部门负担越轻，存量房供给放量的可能性越小。

　　陈聪估计，截至2016年7月，中国居民的未偿还杠杆负担（公积金+商业贷款）超过18 万亿元，即便按照最保守的估计，房地产存量杠杆率仅有不到13%。报告称：

　　在最乐观的假设下（全国房屋均价能有8000 元/平米，且全国存量房屋达到300 亿平米），我国居民部门掌握的不动产资产存量杠杆率为7.5%；

　　在最谨慎的假设下（全国房屋均价只有7000 元/平米，全国房屋只有200 亿平米），我国居民部门掌握的不动产资产存量杠杆率为12.9%。

　　我们暂且取这个区间的中值，则估计全国居民的存量杠杆率在10.2%。通俗来说，如果居民掌握了100万市值的不动产资产 ...

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