8月6日，央行发布第二季度货币政策执行报告。我们认为，应当关注三大信号：

　　第一，央行对经济并不悲观;

　　第二，“守住不发生系统性、区域性金融风险的底线”出现于2012年以来历次政府工作报告、中央经济工作会议、十八届三中全会、“十三五”规划建议及纲要中，央行此次删除“区域性金融风险”、只保留“系统性金融风险”为2012年以来首次;

　　第三，货币政策操作上，明确了要抑制泡沫和不频繁降准，货币政策宽松或收紧的概率都很低。

　　对于债券市场而言，7月经济数据可能超市场预期，9月之后CPI 环比高基数效应消失、CPI 上升至2% 以上概率大，央行货币政策不存在放松的可能，长端债券收益率继续下行则将泡沫化，信用债信仰式投资存在政策风险，泡沫破裂的可能性尤其大。

　　“区域性金融风险”提法由何而来？

　　“区域性金融风险”出现在2012年以来历次政府工作报告、中央经济工作会议、十八届三中全会、“十三五”规划建议及纲要中，此次央行货币政策执行报告删除这一提法为2012年以来首次，是否意味着中央或者央行对“区域性金融风险”态度发生变化?值得重点关注。

　　央行货币 ...

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