事项与观点:

2016年8月5日,央行发布了2016年2季度《中国货币政策执行报告》。当前贷款快速增长支撑上半年经济增长,但信贷结构性矛盾仍较突出,未来将加强信贷结构调整,引导资金“脱虚入实”;下半年或将推行房地产差别化信贷政策,推动三四线城市去库存,并抑制一线城市房地产泡沫;未来将重点防范信用风险,“债转股”政策或加快。下半年降息概率小,报告同时强调频繁降准不利于汇率稳定,预计三季度降准概率下降,但四季度可能性较大;汇率弹性上升,但不会大幅贬值,我们维持人民币全年兑美元贬值5%左右的判断。

宏观审慎监管预计将会加强,货币政策更多为供给侧改革服务。

评论:

贷款快速增长支撑上半年经济增长,但信贷结构性矛盾仍较突出,预计未来将加强信贷结构调整,引导资金“脱虚入实”,后续还需密切跟踪政策执行效果。2016年6月末,金融机构本外贷款余额106.7万亿,同比增长13%,金融机构贷款的快速增长对上半年经济增长贡献较大,但从信贷结构来看,信贷主要投向基建和居民按揭,按揭与地产价格“顺周期”性增强,延缓了“金融周期”下半场的调整时间,信贷错配延续。报告 ...

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