在近期的报告中,我们对今年以来中国企业部门的总体偿债能力变化进行了讨论1。而地方政府的财政状况被普遍认为是中国经济的另外一个“薄弱环节”,因此,我们在这篇报告中将目前可以获取的有关信息进行分析推理,力图从宏观层面描述近来中国地方政府现金流与偿债能力的变化。

总体而言,2016年以来地方政府的现金流可能有所改善——地方政府财政收入增速加快、财务成本明显降低,而地方政府存款,尤其是活期存款也加速上升。

2016年以来,全国地方政府财政收入增速有所上升。全国地方政府财政收入增速已于去年1季度见底——部分经济较发达省市的土地出让收入较高,因此其财政收入增速已于去年2季度开始回升;一些对重工业行业依赖度较高省市的财政收入增速从去年下半年开始也逐步企稳。2016年上半年,全国地方政府财政收入同比增长10.8%,快于2015年9.4%的增速(两者均高于同期名义GDP增速)。

2014年4季度以来,尤其是2015年5月地方政府债务置换开始以后,地方政府的融资成本显著下降。去年5月以前,地方政府主要通过融资平台间接举债,其中包括银行贷款、信托贷款、城投债等等。这些融资 ...

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