政策预期错位,风险偏好仍受抑制。过去一周,市场进入垃圾时间。从核心驱动因素看,在短期“经济不好不坏、流动性不松不紧”的混沌期,政策主线成为决定市场风险偏好的最大变量,但短期对风险偏好的抑制更占上风。一是从“脱虚入实”的大背景看,目前正处在“脱虚挤水分”的阶段,当下“一行三会”严监管、去杠杆的举措,皆针对该方向发力,但去杠杆是一个痛苦的过程,其对金融市场(流动性等)的潜在冲击仍在,预期明朗前,市场风险偏好短期仍受抑制。二是从货币政策与财政、改革的推进节奏看,无论是中央政治局会议提出的“抑制资产泡沫”,还是央行二季度报告“实施稳健的货币政策”,短期货币政策放松预期告一段落,但基于财政刺激、改革效果的预期又相对缓慢且难以评估,政策错位阶段,市场预期同样陷入迷茫。

“脱虚”之后“入实”能否落地?与“脱虚”挤泡沫相对应, ...

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