中泰证券

　　[摘要]

　　投资要点：

　　事件：大北农(002385)发布2016年半年报，公司上半年实现营业收入73.87亿元，同比增长0.61%，实现归属于上市公司股东净利润3.68亿元，同比增长78.47%，扣非后净利润3.50亿元，同比增长105.35%。

　　饲料产品结构优化，采购能力加强助升毛利率。公司上半年销售饲料173.51万吨，其中猪料143.41万吨，同比持平略增，饲料毛利率24.65%，同比增长3.83个百分点，毛利率提高主要源于两方面：（1）公司的产品结构优化，教槽料、保育料、母猪料等高端产品占比提高，尤其是高端母猪料市场份额扩大；（2）公司进一步加强集中采购力度，由不同的专业队伍负责把握原料行情的变化，降低公司采购成本，上半年玉米、豆粕采购价格同比下滑较多。而种子收入受市 ...

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