债券收益率在7月份经济数据发布后进入横盘震荡，国债期货也不再高歌猛进，多头减仓显示交投开始谨慎。而与债券收益率进入低迷相反，股票市场近期则人气继续回暖，截至8月18日，沪深300指数已经上涨2.13%，上周涨幅则为2.78%，上证综指本周已经累计上涨1.76%，上周涨幅为2.49%。综合股票市场和债券市场的走势情况可以发现，自6月初以来，随着以国债收益率为代表的无风险市场利率下行，股票市场也相应开始走强，尤其是高股息率个股的配置价值被显著抬升，一时间出现了股债齐涨的行情，若再考虑其他资产类别，则权益、债券、大宗商品包括房地产等大类资产均处于上涨格局，而在经济下行和货币市场维持稳健中性的背景下，大类资产齐涨显然不是流动性充裕所能解释的。

　　究其背后的原因，我们认为，主要大类资产类别齐涨是在国内经济总体资本回报率下降的趋势下，缺乏高质量资产供给的“资产荒”导致流动性不断追逐具有稳定回报且流动性较好的资产，这种资产既包括具有稳定票息收入的债券资产，也包括高稳健分红的股票资产。

　　根据风险资产市场的一般原理，股票等风险资产的回报率必须远高于现金回报率才能维持风险资产价格的持续上 ...

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