“资产荒”这一话题在国内已经讨论了很久，其与“流动性陷阱”、“M1M2剪刀差”说的其实是一件事情，经济放缓背景下实体收益率下滑，整个系统充斥着过多资金寻找出路，最终填补所有洼地。

　　在水平面整体都高涨的时候，你就很难再找到安全又高收益的资产，收益率不断下行。考虑到资金出境困难，资产荒在某种程度上其实是人民币资产高估的体现。

　　尽管这种局面让人提心吊胆，但一旦冷却，却又是中国经济无法承受之重。英大证券研究所研究员胡研宏在报告中写到：

　　实体经济持续萎缩，因为流动性便利导致金融资产相对实体资产更受到追逐，甚至是互相替代的关系，但随着金融资产高估，最终金融机构的资产回报率下滑，资产负债表质量恶化会阻碍金融系统这种自强化趋势的延续，最终回落。货币当局面临实体和金融领域两难困境。

　　资产荒的情况下，同时保持资本相对管制，出境困难，犹如满壶烧开的水，又时不时的加柴火，防止冷却下去，货币当局的资金在各个资产领域都有意无意的在维持这样的一种局面。当下，中国经济中任何一种资产的冷却，都是经济系统无法承受的。

　　这一切来自于金融系统的资产负债表约束。一旦出现流动性冲击，其 ...

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