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宏观专题:居民拼命买房,企业大笔囤钱——货币剪刀差缘何扩大?

货币剪刀差创新高。15年以来,M1增速持续上升,M2增速稳中趋降,货币剪刀差持续扩大,7月创新高至15.2%。从结构看,企业活期存款增速飙升、定期存款增速下滑是货币剪刀差扩大的直接原因。深入分析,我们发现,居民存款企业化和企业存款活期化是造成M1、M2剪刀差扩大的根本原因。

居民拼命买房。虽然15年以来居民存款增速保持平稳,但其中活期存款增速上升、定期存款增速下降,与此同时居民中长贷增速、占比均大幅走高。其原因在于,在定期存款和金融资产收益率双双下行以及房价飙涨背景下,居民财富配置“再地产化”,居民的资金越来越多地通过房地产流向企业部门。

企业大笔囤钱。而居民存款企业化则加剧了企业部门存、贷款增速的背离。我们认为企业存款活期化主要有三个原因:一是定期存款利率下滑,企业持币成本降低;二是实体投资利润低迷,企业投资意愿萎靡;三是地产销量增速上行而地产投资增速下行,导致房产企业大量囤积资金。

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