中泰证券

　　投资要点：

　　恒顺醋业公布2016年中报，业绩基本符合预期。2016年H1公司实现销售收入6.94亿元，同比增加7.08%；实现归属于母公司股东净利润0.76亿元，同比下滑58.03%（去年Q1转让百盛商城投资收益1.44亿元），扣非后为0.73亿元，同比增加27.37%，对应EPS为0.13元，ROE为5.03%。单就Q2来看，公司实现销售收入3.35亿元，同比增加6.21%，实现归母净利润0.40亿元，同比增加12.48%，扣非为0.38亿元，同比增加2.71%。

　　上半年调味品主业保持稳健增长，主力色醋和高端产品表现亮眼。上半年公司调味品主业收入6.46亿元，同比增长10.23%，其中主力色醋增长14.27%，身为转型升级的拳头产品表现亮眼，白醋和料酒产品由于4、5月份更换换包装和调价影响增速放缓，其中白醋10%不到、料酒11%左右，从而也导致公司单Q2调味品整体收入增速相对放缓，我们预计随着料酒5万吨新产能 ...

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