平安证券

　　[摘要]

　　事项：

　　公司公布2016年中报，报告期内实现营业收入、归属上市公司股东净利润分别为3.55亿、8511万元，同比增长21%、39%，符合我们预期。

　　平安观点：

　　上半年高增长主要由内生驱动，生长激素继续保持高速增长，下半年中德美联并表将进一步增厚利润。1、整体来看，一方面，内生增长动力依然强劲，在医保控费、招标降价的背景下，主动加大高毛利品种销售力度，仍然实现30%左右的内生增长；另一方面，虽然苏豪逸明从16年1季度开始并表，但由于产能受厂房改造影响限制，上半年贡献业绩有限，因此上半年高增长主要由内生驱动，不过苏豪逸明已于6月通过新版GMP认证，预计下半年业绩有望提速。2、分产品来看，1）儿童矮小症就诊率的不断提高和销售模式的持续创新拉动生长激素上半年增长32％ ...

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