东吴证券

　　2016上半年业绩符合预期，净利润同比+62%。

　　2016年H1营业收入4.65亿元，同比+4.84%，归母净利润6439.34万元，同比+62.0%，符合预期。分产品看，收入占比70.54%的化工罐同比-3.1%，为3.3亿元；收入占比19.14%的印刷加工同比+100.9%，为0.9亿元。我们认为，公司利润增速远远大于收入增速的原因是：原材料马口铁和冷轧板价格下降导致营业收入下降，同时化工罐的销售数量是明显上升的体现在净利润的增长；此外募投项目的产能释放也有助于提高盈利能力和增厚业绩。

　　毛利率稳大幅提升，同比上升5.49百分点，规模效应显现2016年上半年综合毛利率27.60%，同比+5.49pct，规模效应显现。

　　分产品看，化工罐和印刷加工毛利率分别为28.82%和19.24%，同比+6.89pct和-6.4pct。毛利率上升主要原因是规模效应，我们判断，在未来，例如华源包装的规模企业有望通过扩大产能改建高速生产线方式提高市场占有率，成为行业整合者。公司主要生产化工罐，均为三片罐，具有批量小、罐型多的特点，生产工艺较为复杂，毛利率一般相 ...

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