华泰证券　

上周末，央行公布最新金融数据，1月末，M2同比增长10.8%（增速分别比上月末和去年同期低1.4个和2.4个百分点）；当月社会融资规模增加2.05万亿（较去年同期少增5394亿元），其中，人民币贷款增加1.47万亿元。我们认为，目前的金融数据显示后续国内经济的内生动力仍不足，且对短期已经较显著的通缩局面形成更大的压力，市场对通缩的担忧会加剧。国内融资结构仍将改善，金融体系的系统性风险将进一步降低。日前，银监会正式发布了修订后的《商业银行杠杆率管理办法》，意在增强对银行表外业务的控制能力，降低商业银行的监管套利所带来的风险。同时，在总需求疲软的背景下，商业银行风险偏好也有望逐步降低。上半年，降息降准均有空间。

　　上周五沪指高开 ...

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