结论与建议:

　　年报业绩:公司发布年报,2014年实现营收2484亿元,yoy-12.49%,实现净利润368亿元,yoy-19.42%,折合EPS1.85元,与此前公布的业绩快报基本一致。单季度来看,公司Q4实现营收579亿元,yoy-32.91%,实现净利润72亿元,yoy-40.24%,折合EPS0.36元。公司2014年拟每10股派现7.4元(含税),按最新股价计算折合股息率3.7%。

　　煤炭业务毛利下降:受国内煤炭市场供大于求等因素影响,报告期内公司共实现煤炭销量4.51亿吨,yoy-12.4%;商品煤平均实现销售价格351.4元/吨,yoy-10.1%;自产煤单位毛利215元/吨,yoy-13.27%,以上综合导致该业务营收下降16%、经营收益下降34%。

　　电力业务受益燃料成本降低:受国内用电需求增速放缓、非化石能源 ...

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