投资建议：高基数、金价下滑等不利因素逐步出清，未来存在整合黄金供应链可能。2014 年金价大幅下调30%且面临高基数压力，公司营收小幅下滑显示出强劲经营能力。目前经销商普遍处于低位，金价走稳或反弹将增强其拿货意愿，届时将迎来量价齐升有利局面。黄金产业链属重资金行业，目前公司已开始整合采购端，我们判断未来或进一步整合经销商层面。新豫园近期启动，由于投资额巨大我们预计未来可能进行股权投资。考虑到供应链整合大势所趋且受市场认可，我们上调2015 年PE 至28X、上调目标价至22 元， ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html