并购退出逐渐成为VC/PE退出的主流方式，从最初产生并购交易的念头，到寻找“Mr Right”，再到最终的“联姻”，VC/PE该如何在这场“随时可能终止的游戏”当中扮演好自己的角色？在熊钢看来，“并购就是三个角，信息、契约、人性，到了最关键的时点，人性决定一切”。

　　“从有并购退出的想法，到交易完成，最短的周期都要一年以上。”澳银资本创始合伙人熊钢表示。其实，就像《并购之王》一书中指出的那样，“每笔交易都有一千种死法”，可以说，从最初的交易念头，到寻找“Mr Right”，再到最终“联姻”，甚至是“婚后”磨合，任何一宗并购都可能“路漫漫其修远兮”。

　　并购交易的达成并不容易，但却无法阻止它的日渐升温：国家发布一系列政策鼓励市场化并购重组，审查时间大大缩短；受到互联网和移动互联网冲击，上市公司和成熟企业的转型诉求催生了大量并购需求；IPO退出与并购退出的回报率差异正在逐渐缩小，在IPO停摆的2013年，并购退出的平均账面回报率甚至超过了IPO退出；渐行渐近的股票注册制将进一步压缩一二级市场的套利空间（表1、2）。

　　2013年末，投中集团在其报告中预计，未来1-2年，并购将 ...

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