1、与全球第五大轮胎企业的业务整合值得期待

1872 年创立于意大利的Pirelli 是全球第五大轮胎制造商，其产品系列覆盖轿车胎、卡客车胎、摩托车胎等，奥迪、宾利、法拉利、兰博基尼、宝马、奔驰等著名汽车品牌皆指定Pirelli 轮胎为原厂配套胎。根据收购协议，中国化工新成立的子公司Bidco 收购Pirelli 约26.2%普通股后，还将要约收购目标公司剩余的普通股和全部优先股。

未来Pirelli 在条件具备时与风神股份重组，我们认为双方在轿车胎、卡客车胎等业务上有望形成协同效应，前者全球领先的产品品质以及渠道网络将对风神股份进一步开拓海外市场，提高产品盈利能力有积极的作用。2013 年公司的海外收入占比约为40%，海外毛利率22.1%明显高于国内的17.4%。我们判断双方业务整合后，公司整体盈利能力还有很大提升空间。

2、卡客车胎市占率较高，提供稳定的业绩支撑

公司是世界轮胎20 强 ...

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