扣非后业绩增长1%，EPS0.68 元

全年收入40.4 亿元（+10.9%），净利润2.9 亿元（+23.2%），扣非后净利润2.3亿元（+1.0%），EPS 0.68 元，略超预期。综合毛利率为24.0%，基本持平，得益于贸易业务毛利率大幅提升4.0pp，抵消因招采量下降导致生物制品业务毛利率下降2.9pp 所产生的影响。三项费用率为18.3%，略增1.5pp，控制较好。经营性现金流净额2.9 亿元（+13.6%），经营质量较好。拟每10 股派2.05 元。

生物制品收入相对平稳，化药收入翻番，即将迎来业绩拐点

全年分产品来看：①生物制品收入11.8 亿元，降1.8%，其中招标苗降6.1%，主要是因为14 年政府招采总量下降，口蹄疫三价苗招标比重提升，而公司于9月份才拿到三价苗生产批文，且缓解产能瓶颈的新建项目尚未释放产能影响市场苗供 ...

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