关注1：2014 年装臵满产，受益钛白粉景气反弹

公司目前南京钛白拥有产能10 万吨，全产业链与粗品加工产能各占50%，2014 年销量7.24 万吨，其中锐钛型与金红石型分别为3.3万吨、3.9 万吨，实现满产满销。2014 年钛白粉行业触底反弹，尽管产品价格同比下滑15%，但在成本中占比最高的钛精矿价格同比大幅下跌55%，导致钛白粉生产企业盈利水平出现反弹。

关注2：环保趋严+旺季来临=价格上涨

钛白粉生产过程中会产生大量废水、废酸、废渣，公司在环保方面已投入6 个多亿，徐州钛白项目环保投入将超2 个亿，实现废水高比例回用，钛石膏有效处理，废酸采用酸碱中和后利用比例高达95%。巨大的环保投入对于中小钛白粉企业而言难以负担，在新环保法重压之下，必将有部分产能遭受淘汰风险。同时，3-5 月是下游需求 ...

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