今年早些时候，随着深圳房地产开发商佳兆业(Kaisa)陷入困境，亚洲快速发展的债券市场面临有史以来最为严峻的考验。

　　最近，在佳兆业未能偿付两笔债券利息之后，标准普尔(Standard & Poor’s)将其评级下调至违约级别的“D”级，这是仅仅数周前让中国房地产领域感到恐慌的事件中的最新风波。标普表示，佳兆业能否与债权人快速达成协议依然“极不确定”。

　　然而，最初有关恐慌将在整个信贷市场蔓延的担忧似乎已经消散。债券价格已经回升，投资者再次将数十亿美元借给中国房地产公司。那么债市已经成功通过了这次意外的压力测试?

　　在爆发危机前，佳兆业曾被视为房地产行业的一个很好的风向标。那时，该公司盈利，中等规模，拥有BB信用评级，有大约25亿美元的离岸债务。它的快速坍塌令人开始质疑房地产这一投资主题——过去几年投资者借给了中国房地产开发商数百亿美元。

　　登上负面新闻头条的并不仅仅是佳兆业。其他许多中国房地产开发商都曝出了销售大幅下降或者高管突然离职的消息，同时房地产市场继续低迷，尽管中国人民银行(PBOC)两次下调了利率。

　　安本资产管理(Aberdeen ...

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