本报告导读:

　　央行引导逆回购利率下行没能对债市有正面影响,供需矛盾重回债市主导,很可能会主导债券市场相当长的一段时间,当前的调整还未结束。

　　【每日观点】:央行指挥棒失灵,债市由供需主导。昨日3月汇丰PMI大幅走低、央行再度下调7天逆回购利率10bp、资金面继续宽松,7天资金利率回落至4%以下,尽管利好频出,但债市也仅仅只在早盘稍有下行,随着国开、铁道债招标结果走高,带动利率整体上行显著,全天跌幅较大,国债期货由涨转跌。

　　春节因素干扰,汇丰PMI大跌无需过度担忧。3月汇丰PMI预览值大幅低于市场预期,从2月终值50.7降至49.2,生产、新订单、采购、原材料库存、就业等分项指数均下跌。但春节因素干扰导致数据不宜过分解读,2015年春节在2月下旬,元宵节甚至在3月,许多中小企业等到3月中旬才开工,因此需要更多数据才能判断3月经济基本面是否大幅下滑。但汇丰PMI中依然有两点亮点:原材料投入价和产品出厂价格环比反弹,预示PPI将环比转正,企业库存量价齐跌的下跌阶段已过;新出口订单反弹,海外经济复苏、一带一路战略将带动出口向好。3月以来财政货币政策加 ...

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