投资要点：

中国神华2014年实现收入2484 亿，净利润464 亿，归属母公司净利润368 亿，同比分别下降12%，17%，19%，实现EPS1.85 元，低于我们之前预期。2015 年多数煤炭企业仍在积极降本增效，我们判断整体均价还将小幅下跌，公司盈利降幅有望趋缓。下调2015-2017 年公司EPS 至1.55（-0.58），1.66（-0.56）,1.77 元。煤炭行业受益无风险利率下降行业整体PB 上涨至1.5 倍，考虑公司盈利能力及业绩稳定性 ...

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