[/b]中牧股份[b]：平稳度过低迷期 动保国家队蓄势待发

　　全年收入40.4亿元(+10.9%)，净利润2.9亿元(+23.2%)，扣非后净利润2.3亿元(+1.0%)，EPS 0.68元，略超预期。综合毛利率为24.0%，基本持平，得益于贸易业务毛利率大幅提升4.0pp，抵消因招采量下降导致生物制品业务毛利率下降2.9pp 所产生的影响。三项费用率为18.3%，略增1.5pp，控制较好。经营性现金流净额2.9亿元(+13.6%)，经营质量较好。拟每10股派2.05元。

　　生物制品收入相对平稳，化药收入翻番，即将迎来业绩拐点。

　　全年分产品来看：①生物制品收入11.8亿元，降1.8%，其中招标苗降6.1%，主要是因为14年政府招采总量下降，口蹄疫三价苗招标比重提升，而公司于9月份才拿到三价苗生产批文，且缓解产能瓶颈的新建项目尚未释放产能影响市场苗供应，尽管如此，常规疫苗全年增18.7%，且主要来自蓄用常 ...

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