【2014年年报】

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明

报告期内基金投资策略和运作分析

1.宏观经济分析

全球经济复苏不均衡是 2014 年的主要特征。在经历了多年的调整之后，美国的消费、就业、房地产市场出现了较为明显的改善，在全球经济复苏中一枝独秀。美联储选择了逐步退出量化宽松的货币收紧策略，美元在全球货币对比中显得格外强势。这些特征对全球经济带来较为明显的影响。一方面全球资本从新兴经济体回流美国，给新兴经济体带来了较大的冲击；另一方面，由于美元走强也带来了原油、铁矿石和其他大宗商品价格的大幅下跌，并进而使欧洲和日本的通缩加剧，尤其是欧洲和日本被迫采取了进一步量化宽松政策，以应对经济的紧缩。

中国作为新兴经济体的代表，也受到了来自全球货币政策变化的压力。人民币 2014 年的绝大部分时候维持相对强势，是仅次于美元的货币，强势人民币也使去向日本和欧洲的出口增速减缓。而大宗商品价格的走低，也直接和间接地导致了生产价格指数（PPI）持续走低，这进一步引致国内制造业 ...

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