中国资本市场正在经历几年来所未有的行情，A股高歌猛进，势如破竹。在过去半年时间内上证指数上涨超过50%，创业板更是创出历史新高。与此同时，债券市场却面临着收益率瓶颈。尽管央行不断采取降息、降准、下调回购利率等操作，但债券收益率易上难下，利率债特别是金融债收益率震荡上行，一级市场招标热情不高，二级市场买盘不足。从投资时钟来看，2014年以来的债券强势行情面临转折，2011年以来的股票弱势格局已经扭转，似乎债券向股票的大类资产转换顺理成章。

　　传统的周期理论认为，由衰退期向复苏期的转换导致了债券向股票的资产轮动。本轮资产转换并不同于传统投资周期。从经济周期来看，中国经济增长动力过于依赖投资的情况没有改观，通缩压力尚未消除。从世界经济发展阶段看，人口老龄化伴随着高速增长期结束，投资不可能持续高速增长，必须完成投资向消费型内需的转化。显然，目前中国转型还处于早期，今年经济下行压力仍然较大。特别是二三线城市房地产的供求关系趋势，靠短期政策难以改观。从工业增加 ...

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