【2014年年报】

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明

报告期内基金投资策略和运作分析

2014年四季度的A股行情发生了与过去两年完全不同的波澜变化：在机构投资者连续两年聚焦在转型为主线，自下而上以阿尔法选股为主的轻大盘重个股模式被演绎到极致后，指数权重股的行情突然被各种因素的综合聚焦而激活，沪港通和降息成为从一个极致向另一个极致平衡的导火索，杠杆交易则成为火上浇油的助燃器，最终上演了一场轰轰烈烈的“中国大妈”行情，本基金则在这一行情中跑输指数，错失了机会。本基金管理人总结主要观点如下：

首先，本轮行情完全不同于以往本基金管理人习惯的自上而下选择行业，自下而上投资个股的习惯模式。由于本基金管理人执着于宏观经济面的持续孱弱和中国经济转型的长期需要，而忽视了本轮行情的深刻经济背景-由于实体经济缺乏投资机会，房地产和民间借贷资金的再配置需要而产生的巨大动能。这一动能在中线仍将持续影响A股的配置思路和动能趋势。

第二，本轮行情产生于政府的需要和民众情绪的共振，因此越需要专业研究和专业知识的领域，往往不符合前两者的内在需求和知识结 ...

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