【2014年年报】

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明

报告期内基金投资策略和运作分析

2014 年全年，随着政策面新常态基调的确立，在投资增速回落、地产需求疲软的影响下我国GDP 增速下行至 7%附近的台阶,通胀同比及环比水平也接近 09 年以来的新低。在疲软的基本面背景下，央行全年保持了较为宽松的货币环境、定向宽松工具以及全面宽松工具也适时推出。另一方面，银行同业监管加强、地方债务治理的规范等结构性因素也为债市走牛提供了环境。在系统性因素以及结构性因素叠加利好影响下，2014 年债券市场迎来了近 6 年以来的最大牛市。

分季度来看，一季度投资与消费需求加速下滑，拖累经济增速明显放缓。在经济增速放缓和通胀压力减弱的背景下，货币政策压力放缓，央行在春节前通过逆回购等公开市场操作工具及时保证了银行间市场的适度流动性。春节后，随着现金回流银行体系，以及外汇占款的季节性增加，货币市场利率明显下行，银行间 7 天回购加权利率最低跌至 2.23%。债市市场也走出一波估值修复行情，收益率曲线呈陡峭化下行。分品种来看，利率品种在走出牛市陡峭行情后， ...

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