【机构策略】

A股策略周报·大分化(九)：兔子跑赢大象（国泰君安）

　　本报告导读:自我们年初提出“大分化”以来,创业板和上证50在短期内出现了50%左右的相对收益。市场风格非常清晰,节奏明快。站在当前我们认为,以成长为主导的市场格局不会扭转。

　　摘要:

　　1.“大分化”,快节奏。自我们年初提出“大分化”以来,创业板和上证50在短期内出现了50%左右的相对收益。市场风格非常清晰,节奏明快。站在当前,有必要进一步理解这一风格的根源,并形成对未来展望。有两个因素是关键。第一个因素是金融流动性已经处在极盛,进一步改善的预期正在消失。回顾历史放松周期,单月同时降准和降息也很少见(2008年底曾出现过一次)。对流动性宽松预期已经达到了顶端。考虑外围不确定性,政策进一步放松可能性将是进一步减小。第二个因素是市场在对短期经济增长信心的重建缓慢,远慢于对长期改革信心的建立。这就使得基于短期业绩确认估值的主板大蓝筹(大象)的弹性自年初以来明显放缓,而基于中长期盈利可能性的成长股、转型股(兔子)弹性明显上升。

　　2.存量博弈还是增量资金主导市场风格?依然是存量博弈主导。 ...

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