作为棉纺织龙头企业，公司将受益于产业链2015 年的恢复；与竞争对手相比，公司2015 年起将充分受益于越南产能的达产达效。

我们持续推荐百隆东方，首先是基于对棉纺织产业链2015 年恢复性增长的判断。2015 年国内棉纺织产业的恢复性增长，主要来自于国内外棉价差的缩小。2014 年4 月，棉花政策由收储放储改为直补，产业链各环节一致预期棉价将明显下行，谨慎下单、消化库存基本成为一致共识；随着国内外棉价差缩小至合理范围内（1500-2000 元/吨），棉纺织产业补库存需求有望带动订单量的增长、毛利率的提升，从而利好棉纺织龙头企业的业绩表现。

其次，全球范围内棉花播种面积大概率将明显下降，棉价或将小幅上涨。美国农业部在2015 年农业展望论坛上公布，2015/16 年度，美国棉花产量预计为305 万吨，原因是植棉面积预计减少12%；中棉协最新调查结果显示，新疆棉花播种面积预计也将下降16%，超市场预期。影响2015/16 年度全球棉花供需的主要因素仍将是中国的产量、库存和进口政策。由于我国国储棉天量库存（1100 万吨左右）的现状，预计2015 年年内，国内棉花价格难 ...

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