投资要点

事项：工商银行収布2014 年年报，14 年实现净利润增速5%，符合我们预期。2014 年度总资产20.6 万亿元，同比增8.9%/环比增2.3%。其中贷款+11.2%YoY/+1.6%QoQ;存款+5.5%YoY/+1.4%QoQ。营业收入同比增9.7%，净息差2.66%（+9bpsYoY），手续费收入同比增8.3%。成本收入比27.93%（-0.87YoY）。不良贷款率1.13%，环比三季度上升7bps。拨贷比2.34%（+4bps,QoQ），拨备覆盖率206.9%（-9.7pct QoQ）。核心资本充足率11.92%（+13bps,QoQ）,资本充足率14.53%（+33bps,QoQ）。14 年公司拟分红910 亿元，分红率为33%。

平安观点：

业绩符合预期，净息差表现好于预期公司2014 年净利润增速5%，符合我们预期。其中全年净息差2.66%，较2013年同比上升了9 个BP；我们按期初期末估算4 季度虽然有降息的负面影响，但单季净息差与三季度相比仍有 ...

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