航天科技(000901) 短期下滑为增长蓄力，长期关注改革机遇

　　事件：

　　公司发布 2014 年报，全年营收 15.17 亿元（YoY 14.37%），归母净利润 3154.75 万元（YoY -33.82%），基本每股收益0.12 元/股（YoY -36.84%） 。

　　点评：

　　营收稳定增长，业绩下滑因新项目培育期开支增加。公司车联网及工业物联网、汽车电子、电力设备等产品 2014 年均发展良好，带来营收稳定增长。因车联网等新项目仍处于培育期，市场拓展、研发、人员投入等支出加大，销售、管理、财务三项费用分别同比增加 39.01%、17.85%、83.14%，使净利润较去年同期下滑。我们认为业绩短期下滑在公司原有业务转型升级和拓展新业务过程中属正常现象，随各项新业务逐步展开，公司有望迎来收入及盈利能力双提升。

　　车联网布局至我国半壁江山，短期看仍处于培育期。年内公司车联网业务新开拓北京、贵州、山东等省级市场，已累计将布局拓展至全国 19 个省份。车联网业务处于快速扩张阶段，复制能力强，2015 年有望完成全国多数省份布局。短期看车联网项目仍处于培育 ...

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