【2014年年报】

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明

报告期内基金投资策略和运作分析

在报告期内，2014 年经济开局乏力，国家统计局公布的 1-2 月宏观数据，其中工业增加值同

比增长 8.6%，消费品零售同比增长 11.8%，固定资产投资同比增长 17.9%，均低于市场预期。工业生产增速放缓，经济增长面临下行压力，显示终端需求放缓对生产的抑制。在终端需求不景气、工业品出厂价格环比下跌的情况下，我们预计企业不太可能主动增加库存，反而存在进一步去库存的压力。 1-2 月基础设施投资增速比去年十二月反弹，但 1-2 月整体固定资产投资增长仍然疲弱。房地产和制造业投资增速则明显放缓，拖累了总体投资增速。1-2 月，房地产销售金额和销售面积同比增速均较 12 月大幅下跌，且双双负增长，这与 2013 年初较高的基数有关。同时银行收紧房贷也导致销售和到位资金量的紧张。整体投资的放缓，抑制了重工业的增长，是采掘、钢铁、电力等工业增速放缓的主要原因。一季度 GDP 同比增速在 2013 年四季度 7.7%的水平上进一步下降。 经济增速逼近政府增 ...

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