【2014年年报】

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明

报告期内基金投资策略和运作分析

2014 年，资金面是货币市场的关键性主导因素。整体看,11 月之前市场流动性保持中性偏宽松，只是在春节期间、财政集中缴税、季末银行争夺存款、IPO 集中发行等时点呈现短期阶段性紧张，但在央行的引导和调控下，资金成本的波动仍在可控范围内。1 季度外汇占款增加，央行重启了正回购，但数量有限，市场流动性持续宽松；2-4 季度央行则公开市场通过回购缩量、国库现金招标、央票到期等方式净投放资金，正回购利率也逐步下行，并且间接引导银行间市场回购开盘利率，进行利率走廊管理。14 年央行对市场资金面调控手段更具针对性和灵活性，期间两次定向下调存款准备金率，通过 SLO、MLF、PSL 等工具释放流动性，增加银行存款偏离度季末考核，稳定市场对资金面预期，切实增强金融对实体经济的支持。宽松资金面推动债券市场持续上涨，1 年期国开债收益率年初 5.49%，6 月末下行至 4.28%，11 月中旬达到 3.52%。但是 11 月中下旬开 ...

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