菜粕在经历2013年一整年、2014上半年的大牛市后，2015年第一季度持续低位振荡。而我们认为，菜粕的小牛市或将来临，首先，国内油菜种植面积持续减少，国家保护国内菜籽的意愿强烈，仍继续执行临储政策；其次，水产养殖旺季来临，菜粕需求对其价格有提振作用；最后，根据盘面的价格测算，菜粕的蛋白质性价比高于豆粕，饲料企业偏向于采用菜粕生产饲料。

菜粕蛋白质性价比较高

根据1394个菜粕样本值测算出来的情况看，豆粕与菜粕的价差一般界于650—950元/吨之间。如果高于950元/吨，那么豆粕价格更加高估，企业偏向于采用菜粕生产饲料；如果说两者价差低于650元/吨，代表豆粕价格被低估，企业偏向于采用豆粕生产饲料。目前来看，采用3月27日盘中豆粕与菜粕某一实时价格，两者价差为543元/吨，低于合理的价差区间。

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