投资要点:

一季度以来,市场延续了去年四季度的火爆行情,指数继续大涨。与去年有所区别的是,市场四季度是大盘股领涨,小盘股基本处于震荡盘整。而今年一季度,市场则变为小盘股领涨,而大盘股处于跟涨地位。从涨幅来看,中小板指和创业板指在一季度分别大涨了44.2%和57.9%,而沪指和沪深300则有14.1%和12.4%的涨幅。经历了这轮行情之后,中小板综和创业板综的动态市盈率分别达到60.1倍和91.9倍,估值已经出现明显泡沫,而沪指则为16.1倍,从国际股指横向对比来看,沪指估值已回归合理区间,但如果相对港股来看仍有不小的溢价。

宏观方面,1-2月份工业增加值、投资等数据均显示经济延续下滑之势,而3月份的PMI初值进一步加剧了我们的担忧,一季度经济可能已经滑向了今年政府工作报告所定的增长目标 ...

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