国信证券

　　[摘要]

　　扣非净利润增32%，EPS1.32元，现金流大幅好转2014年，公司实现收入125.7亿元（+13%），归母净利润13.7亿元（+25%），扣非13.5亿元（+32%），EPS1.32元，保持稳健较快增长。扣除会计估计变更至新增净利润7100万影响，扣非净利润增速也有25%。综合毛利率同比提升0.94pp至37.48%，主要是高毛利率的医药工业占比提升。期间费用率上升0.60pp，其中销售费用同比增17.3%，财务费用大幅增长97.2%（此次定增完成融资近16亿后有望大幅缓解财务压力），管理费用基本稳定。经营性现金流净额6.2亿元，同比大幅增长79%，回款良好，现金流大幅好转。

　　医药工业稳健增长，二线产品有望进一步放量，商业有所回升医药工业：收入60.5亿元（+23%），毛利率71%下降4 ...

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