【摘要】2015年全球精铜供应过剩的局面继续深化，铜矿石生产增速反超精铜，令全球TC/RC长单价格上涨，铜矿石将开启建库存周期。而全球精铜消费增速仅为1.1%，加之中国CIF处于低位，显性库存地量，精铜显性库存的建立周期也将开启。在以上静态分枂中，精铜供应过剩的格局显而易见，过剩量为39.4万吨，供应过剩令铜价的波动重心有所下移。引发铜价下跌的核心逻辑是铜的融资性需求逐渐萎缩：中美利差在缩小，中国银行对铜融资业务的态度发生根本性转变，融资铜在操作成本上升、利润下陈的夹缝中难求生存，2015年铜贸商继续破产，融资铜从需求端出清转移至供应端，传导至市场的是供应压力大增。预计全年波动区间沪铜36000-49000元/吨，伦铜5000-6800美元/吨。由于过剩量仅为6、7天的生产量，因此供应端的干扰因素易令供应过剩短期之内迅速转变为紧平衡，抑制铜价的下跌速度和幅度。　　【关键词】供应过剩、消费弱势、融资铜、美国加息、中国陈息、收储　　一、2014年行情回顾　　图1:2014年沪铜指数价格走势数据来源：文华财经　　时隔一年铜价再次走出了宽幅震荡格局。2014年沪铜市场的表现不2012年相似，但 ...

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