经济增长预期越悲观，股市上涨理由越充分，这是当下全球股市的“新常态”。央行日前首度提及要防患通缩，这或许暗示货币政策即将转向，新一轮中国式量化宽松政策或现。由于实体经济产能过剩严重，货币传导机制难以畅通，股市有望成为资金新的蓄水池，从而催生资金推动型牛市。

　　从美国恐惧萧条到中国恐惧通缩

　　美国2月贸易赤字下降17%，创2009年来最低水平，美国借债支撑全球增长的旧模式岌岌可危。主流观点是，美国经济本轮复苏主要是工业回流和能源独立所带动，属无效率增长，无法辐射全球。这意味着各国央行印钞大赛延期，以熬过日本式的复苏和衰退交替主导的锯齿式增速长周期。这让外储世界第一的中国,有了实施“一带一路”战略和推动创立亚投行的契机。

　　上世纪30年代,美联储因过早紧缩银根导致大萧条出现，如今，全球央行不愿重蹈覆辙，宁可过度印钞。如今，这种恐惧症已传导至中国。央行行长周小川日前首度表示要警惕通缩风险，这让人想起他在2009年年中谈及货币政策时首度提起“微调”二字，为沪指在当年8月3478点见顶埋下伏笔。

　　事实上，中国PPI已连续37个月处于下滑状态，通缩早已存在。此前，央行更担忧的 ...

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