投资要点

坚定看好SUV升级需求、长城汽车率先布局

2010年开始我国SUV登上百万辆年销量级别，到2014年已达400万辆规模，但一直以紧凑型SUV为主，SUV销量高增长到现在，存在迫切升级需求，原有紧凑型SUV车主换车后大概率会升级至更大型SUV，目前该领域有效供给较少，此前SUV升级需求部分靠进口SUV释放（我国进口车70%以上为SUV），2015年开始自主领先企业及合资品牌开始布局大型SUV领域，我们认为早布局者早受益，长城汽车乃自主升级典范，SUV高端化胜利曙光初现。

2014年上半年——哈弗升级之路多崎岖

2014年长城汽车发布了3个关于哈弗H8的公告，在第一个公告发布之前，市场对这款车寄予了极高的期待，其时长城汽车也做足了哈弗H8的上市热身功夫，2013年广州车展上长城汽车的展台做成哈弗H8的专场，当时市场对哈弗H82014年月预期为3000-5000台。

2014年5月公司公告哈弗H8上市再度延迟。从3Q13开始公司进入新品上市前的准备期，加上哈弗H8的推迟及整改，徐水基地一期投产，公司的费用率处于较高位，尤其是管理费用 ...

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