1．事件

公司发布2014 年年报：报告期内，公司实现营业收入28.6 亿元，同比增长36.54%；净利润4.4 亿元，同比增长31.65%。每股收益0.78 元。分红预案：每10 股派1 元转增5 股。

同时公司发布2015 年一季度业绩预告：预计实现盈利8309~9556 万元，同比增速0-15%。

公司整体业绩情况符合我们的预期。

2．我们的分析与判断

（一）配方颗粒维持高速增长，未来依旧看好

报告期内，中药配方颗粒实现销售收入12 亿元，同比增长51.69%，毛利率与上年同期相比增长0.61 个百分点，继续维持了快速增长。

我们继续看好配方颗粒的前景，预计配方颗粒未来几年行业复合增速保持40%：公立医院改革推进加速药品加成的取消，而饮片及配方颗粒单独对待（25%加成）提升了比较优势；医保报销政策不断完善；配方颗粒目前仍在试点使用阶段，试点医疗机构数量较少（如北京要求二级以上中医医院），未来试点取消后使用范围将进一步扩大。公司作为行业龙头之一，未来将继续保持高速增长。

（二）血 ...

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