中国人民银行日前下发文件，将大部分金融机构在商业银行的存款纳入各项存款范围，变相放宽了最高存贷比（LDR）要求，该文件将于2015年1月1日起生效。根据该通知，上述存款将开始计入存款准备金交存范围，但适用的存款准备金率（RRR）暂定为零。因此，这一调整不会对流动性状况产生影响，好于市场预期，但与我们此前预期保持一致。

　　我们认为上述举措将会让银行更易于按照当前速度扩大贷款，但不太可能加快放贷增速或者明显降低借款成本。受上述变动影响，银行在融资方面将更加依赖同业拆借市场，对于央行而言，提供适应的流动性状况变得比以往更为关键。换言之，消减政策利率的重要性越发降低，但降低存款准备金率（虽然因上述变动而延迟）则仍然是必要的。

　　流动性状况不受影响

　　自2015年1月1日起，几乎所有的金融机构在商业银行的存款将开始纳入存贷比计算范围。这一监管放松已经过了一段时间的讨论，因此受到较高预期。

　　人们担心如果纳入存款范围的所有各项存款均需要交存存款准备金（目前，针对大型银行的存款准备金率为20％，其他机构不超过18％。），则放宽存贷比可能导致严重的流动性紧缩。适用的存款准备 ...

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