券商融资融券业务的融资资金来源，以往主要来自于自有资金，但去年以来，我们看到融资来源可能发生了较大变化，由于自有资金规模有限，于是外部借入、理财产品、专项资管计划、配资合作、资产证券化等方面的形成，已大幅度提升了其融资融券力度，也推高了自身资产负债率的飙升，也加大了其上市券商的运营风险。

　　目前从中国Ａ股市场交易量及交易行为来看，信用交易为主的杠杆交易已形成重要特征，券商金融掮客的借钱给融资客炒股的体量不断增大。

　　随着上市公司年报的不断出台，笔者观察在市场总体上涨的原因主要是资金撬动所至，而作为两融业务的券商，其2014年报已体现出资产负债率的急升态势，尽管深沪股市行情起于2014年11月份。如果考虑到今年前四个月的两融情况，笔者预计上市券商的两融业务今年以来急升的背景下，目前券商资产负债率或已总体接近90%的高位区域，部分激进类券商的负债率或更高。

　　市场行情一直是刺激两融发展的最直接推手，市场数据显示：两融余额在去年12月19日首破万亿时，之前15个交易日内上证综指快速拉升15.87%。而今年4月1日当天，上证综指涨幅达1.66%，此前15个交易日累计涨幅则 ...

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