国泰君安　

投资建议： 近期供应链金融主题走热，黄金珠宝产业链大有可为。豫园商城既是品牌商，又是批发零售商， 其供应链地位不言而喻。交易季节性强，供应商资金渴求度高但银行融资困难；消费者投资渠道匮乏，具备平台信用的 P2P 饱受欢迎，尤其在存款保险制度实施后。结合公司优势及复星集团定位来看，我们判断公司最终切入供应链金融领域可能性较高， 此外，分部估算公司重估价值高达 400 亿元以上，上调 2015 年 PE 至 35X，上调目标价至 28 元，维持“增持”评级。

　　黄金珠宝产 ...

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